中国交建股息支付率低? 浅析工程行业的“钱袋子”逻辑

最近，投资者互动平台上，中交的股息支付率成了大家热议的焦点。不少投资者都在讨论，为什么公司规模不断扩大，分红比例却一直不算高。

中交2024年度利润分红计划显示，拟分配现金红利49.11亿元，对应的股息支付率为21%；而2023年，这两个数字分别是48.62亿元和20%。

从数据上看，无论是分红总金额还是支付比例，都有小幅增长，但21%的支付率依旧让不少投资者觉得偏低。

要理解这一现象，得先摸清工程行业的“钱袋子”逻辑。

工程行业的第一个显著特点，就是项目回款像一场漫长的“马拉松”。

就拿建一条高速公路来说，从破土动工到全线通车再到收回款项，整个周期短则三五年，长则更久。在这个过程中，资金需要不断投入。

中交2024年的财务数据显示，公司总债务达到6331亿元，其中短期债务就有1899亿元，而流动比率仅为0.91，这意味着手里的流动资产还不够覆盖短期债务。

在这种情况下，资金必须优先投入到项目中，填补各项开支，否则一旦工地停工、供应链断裂，造成的损失会比少分红大得多。

再看投资类项目，简直就是“吞金兽”。

中交2025年一季度新签合同额高达5530亿元，这些项目从拿地、采购原材料，到支付人工工资，每一个环节都离不开资金支持。

就像盖一栋大楼，必须先垫钱买钢筋、水泥，绝不可能刚打地基就想着分利润。

2024年，中交的自由现金流为-148亿元，这说明大量资金都砸进了项目里。在这样的资金状况下，想要实现高分红几乎是不现实的。

更关键的是，工程行业的利润率本身就比较低。

2024年，中交归母净利润为233亿元，看着数字不小，但利润率大约只有3%。这一水平远远低于消费品行业的10%以上，更赶不上银行等金融机构。

利润薄就意味着“抗风险缓冲垫”较薄，如果把有限的利润全部分掉，一旦遇上材料涨价、项目回款延迟等突发情况，企业得不借钱度日，到时候利息成本增加，反而会影响长期收益。

千万别拿工程行业和金融、保险行业比分红，两者的行业特性完全不同，工程行业讲究细水长流！

据统计，2024年建筑央企的平均股息支付率约为23%，中交21%的支付率其实在行业里并不算出格。不同行业有不同的经营节奏，分红模式自然也会有差异。

值得注意的是，中交的分红是在逐年小幅增长的。

2024年比2023年多分红0.49亿元，支付率也提升了1个百分点。这种“细水长流”的方式，比忽高忽低要好得多。

对于企业来说，先保证项目正常推进、不停工，按时支付工资，这才是对股东最基本的负责。

如果为了短期高分红而影响项目进度，反而会损害股东的长远利益。

目前，中交手里握着1.88万亿的新签合同，这些合同就像播下的种子，未来会逐渐生根发芽。

过些时日等这些项目进入回款期，公司的现金流状况得到改善，分红自然有提升的空间。

工程行业赚的本就是“慢钱”，需要有足够的耐心。

想要在这个行业里快速赚取高额回报，本身就没摸准行业的脾气。

对于中国交建这样的工程企业，你觉得是短期高分红更重要，还是稳步发展、未来提高分红更靠谱？

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